均衡模型

论文提出后来被称为“卢卡斯批判”的核心观点：由历史政策环境估计出的宏观关系并非在政策变化下保持不变，因为理性主体会调整预期与决策规则。若政策评估只把旧的计量方程外推到新制度，得到的反事实可能系统失真。文章因此推动宏观模型以偏好、技术、约束和预期等更深层结构参数为基础；来源未提供原始摘要，本段为对论文核心论点的内容导读。

论文用七个美国宏观时间序列，以贝叶斯似然方法估计包含多种真实与名义摩擦、七类结构冲击的中等规模DSGE模型。模型的样本外预测表现可与贝叶斯VAR竞争，同时能够量化不同摩擦与冲击的经验重要性。作者进一步用估计后的结构模型分析经济周期来源、产出与通胀联动、生产率对工时的影响以及“大缓和”的成因，展示了结构解释、预测和政策分析的结合。

论文试图解释代表性主体模型难以产生的低无风险利率。模型中的家庭面临不可保险的个体禀赋冲击，只能通过持有无风险资产平滑消费；作者对经济进行校准并计算均衡。设置相当于一年收入的借款约束后，均衡无风险利率比可比的代表性主体经济低一个百分点以上，说明个体风险与自我保险需求能够通过财富分布改变资产价格。